苏州鼎佳精密科技股份有限公司（以下简称“鼎佳精密”）近期披露了对北交所第二轮审核问询函的回复，公司冲刺北交所IPO的进程备受市场关注。作为一家主要提供消费电子功能性产品及防护性产品的企业，鼎佳精密在客户集中度、新客户拓展以及新增产能消化等方面面临多重挑战，这些因素或将成为其上市之路的关键考验。
客户集中度高，业绩波动与第一大客户紧密相关
鼎佳精密的客户集中度较高，2021年至2023年，公司对前五名客户的销售金额分别为2.02亿元、1.56亿元和1.84亿元，占营业收入的比重分别为51.49%、47.46%和50.07%。其中，仁宝电脑作为第一大客户，2021年至2024年对其销售收入占公司营业收入的比重分别为18.77%、18.29%、22.76%和21.94%，远高于其他主要客户。
鼎佳精密的业绩波动与仁宝电脑的采购需求密切相关。2021年至2023年，公司营业收入分别为3.92亿元、3.29亿元和3.67亿元，呈现先下降后上升的趋势，这与仁宝电脑的采购金额波动基本一致。2022年，由于消费电子行业需求下降，仁宝电脑及巨腾国际向鼎佳精密的采购额减少，导致公司收入下滑。2023年，鼎佳精密获取了仁宝电脑新机种的订单，销售收入有所回升。
然而，仁宝电脑的收入近年来持续下降，2021年至2024年上半年，其收入呈下降趋势。尽管鼎佳精密通过获取新机种订单实现了对仁宝电脑销售收入的增长，但未来这一增长能否持续仍存在不确定性。鼎佳精密在招股说明书中提示，如果未来被仁宝电脑取消供应商资格，将对公司经营业绩及持续经营情况产生重大不利影响。
新客户拓展不利，部分合作遇阻
为降低客户集中度风险，鼎佳精密近年来积极拓展新客户。2023年，公司成功开发了98名新客户，新增客户产生的营业收入合计2054.06万元，其中包括纳天柯包装辅料（上海）有限公司和宁德时代等知名企业。然而，部分新客户的合作并不顺利。
2023年和2024年，鼎佳精密对纳天柯的销售收入分别为1017.26万元和1487.49万元。2024年10月，纳天柯要求鼎佳精密进一步降价，公司无法满足降价要求，导致合作暂停。此外，鼎佳精密与宁德时代的合作也因订单竞价毛利率较低而放弃，2024年度对宁德时代的收入仅为2.46万元。
新客户拓展的不利情况对鼎佳精密的业务增长构成了一定压力。尽管公司表示，2021年至2024年新客户的持续流入有效抵消了老客户的流失，但部分新客户合作遇阻仍凸显了公司在市场竞争中的议价能力较弱的问题。
新增产能消化风险凸显，募投项目调整
鼎佳精密此次IPO拟募集资金3.03亿元，主要用于扩产项目。公司计划通过募投项目新增消费电子功能性器件年产规模约15亿件和7.5亿件，防护性产品生产规模约7500万件/年。然而，新增产能的消化能力面临挑战。
2021年至2024年，鼎佳精密防护性产品的产能利用率持续下降，分别为96.49%、92.45%、77.54%和75.45%。2024年，该产品产能为8536.27万件，若继续新增产能，结合与防护性产品主要客户纳天柯合作暂停的情况，新增产能能否顺利消化存在不确定性。
功能性产品的产能利用率也呈现波动，2021年至2024年分别为97.27%、92.90%、77.48%和86.50%。尽管2024年有所回升，但公司计划通过募投项目实现产能数倍增长，仍面临较大的市场消化压力。
值得注意的是，鼎佳精密在第二轮审核回复中取消了“消费电子防护材料生产项目”，公司表示此举是审慎评估市场环境及内部资源优化的结果。这一调整反映了公司对新增产能消化风险的谨慎态度。
结语
鼎佳精密冲刺北交所IPO的过程中，客户集中度高、新客户拓展不利及新增产能消化风险成为其面临的主要挑战。尽管公司通过拓展新客户和扩产项目试图提升业绩，但部分新客户合作遇阻以及产能利用率下降等问题，或将对公司未来发展构成一定压力。如何在激烈的市场竞争中保持客户稳定、提升议价能力并有效消化新增产能，将是鼎佳精密未来需要重点解决的问题。
本文源自金融界
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