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蜂巢添禧87个月定期开放债券型证券投资基金2024年年报显示，该基金在过去一年中，基金份额总额保持稳定，净资产合计微幅增长，净利润和管理费均有所上升。
主要财务指标：盈利与规模双增长
本期利润与资产净值稳步上升
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期已实现收益和本期利润均为352,037,467.12元，较2023年的336,069,241.11元有所增长，涨幅约为4.75%。加权平均基金份额本期利润为0.0441元，本期加权平均净值利润率为4.33%，本期基金份额净值增长率为4.43%，显示出基金良好的盈利能力。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 | 涨幅 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 352,037,467.12 | 336,069,241.11 | 4.75% |
| 本期利润（元） | 352,037,467.12 | 336,069,241.11 | 4.75% |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0441 | 0.0421 | 4.75% |
| 本期加权平均净值利润率 | 4.33% | 4.15% | 4.34% |
| 本期基金份额净值增长率 | 4.43% | 4.23% | 4.73% |
年末数据方面，期末基金资产净值为8,124,204,665.64元，较2023年末的8,091,767,937.04元增长了32,436,728.60元，增幅约为0.40%；期末基金份额净值为1.0168元，高于2023年末的1.0127元。基金份额累计净值增长率在2024年末达到20.26%，较2023年末的15.16%提升了5.1个百分点。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 | 增幅 |
|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 8,124,204,665.64 | 8,091,767,937.04 | 0.40% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0168 | 1.0127 | 0.40% |
| 基金份额累计净值增长率 | 20.26% | 15.16% | 5.10个百分点 |
基金净值表现优于业绩比较基准
基金份额净值增长率在各阶段均高于同期业绩比较基准收益率。过去一年，份额净值增长率为4.43%，业绩比较基准收益率为3.89%，超出0.54个百分点；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为20.26%，业绩比较基准收益率为18.26%，超出2.00个百分点。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.13% | 0.96% | 0.17% |
| 过去六个月 | 2.25% | 1.93% | 0.32% |
| 过去一年 | 4.43% | 3.89% | 0.54% |
| 过去三年 | 13.77% | 12.09% | 1.68% |
| 自基金合同生效起至今 | 20.26% | 18.26% | 2.00% |
投资运作：债券投资主导，杠杆策略稳定
投资策略紧跟市场变化
2024年债券市场波动较大，1 - 3月受降准等因素影响，债牛行情快速演绎；4 - 5月债市转为阶段性调整；6月起长端利率重新转为下行；7 - 12月市场受政策、监管等多种因素影响，利率走势复杂。本基金采用摊余成本法进行估值，持仓债券均以买入持有为主，全年维持了较高的杠杆水平，并在缴税、跨月等时点通过合理安排杠杆融资策略，降低融资成本，以实现较高的套息收益。
业绩表现符合预期
在复杂的市场环境下，本基金通过合理的投资策略，实现了较好的业绩表现，基金份额净值增长率超过同期业绩比较基准收益率，为投资者创造了一定的超额收益。
费用与成本：管理费与托管费稳定
管理人报酬与托管费略有增长
2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,187,410.95元，较2023年的12,154,809.03元增长了32,601.92元，增幅约为0.27%；当期发生的基金应支付的托管费为4,062,470.29元，较2023年的4,051,603.10元增长了10,867.19元，增幅约为0.27%。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 增幅 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 12,187,410.95 | 12,154,809.03 | 0.27% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 4,062,470.29 | 4,051,603.10 | 0.27% |
其他费用有所变化
其他费用方面，2024年为207,864.50元，较2023年的226,030.36元有所下降，降幅约为8.04%，主要原因可能是部分费用的减少，如审计费用从2023年的67,500.00元降至2024年的50,000.00元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 降幅 |
|---|---|---|---|
| 其他费用 | 207,864.50 | 226,030.36 | 8.04% |
| 审计费用 | 50,000.00 | 67,500.00 | 26.19% |
投资组合：债券集中，风险可控
债券投资占据主导
期末基金资产组合中，固定收益投资占比高达99.97%，金额为14,587,407,639.96元，全部为债券投资，主要是政策性金融债。这表明基金投资高度集中于债券市场，以追求稳健收益。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 14,587,407,639.96 | 99.97 |
| 其中：债券 | 14,587,407,639.96 | 99.97 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 3,700,464.28 | 0.03 |
| 其他各项资产 | - | - |
| 合计 | 14,591,108,104.24 | 100.00 |
债券品种集中
按债券品种分类，金融债券摊余成本为14,587,407,639.96元，占基金资产净值比例为179.55%，其中政策性金融债占比179.55%。期末按摊余成本占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，债券投资较为集中，前三大债券占基金资产净值比例分别为40.80%、40.14%和38.25%。
| 序号 | 债券品种 | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 14,587,407,639.96 | 179.55 |
| 其中：政策性金融债 | 14,587,407,639.96 | 179.55 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债(可交换债) | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 14,587,407,639.96 | 179.55 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 摊余成本（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 170215 | 17国开15 | 32,100,000 | 3,314,944,085.40 | 40.80 |
| 2 | 170415 | 17农发15 | 31,400,000 | 3,260,914,546.08 | 40.14 |
| 3 | 092018002 | 20农发清发02 | 31,000,000 | 3,107,595,415.36 | 38.25 |
份额持有人：机构主导，结构稳定
机构投资者占比极高
期末基金份额持有人户数为245户，户均持有的基金份额为32,612,346.05份。机构投资者持有份额为7,989,993,000.00份，占总份额比例达99.9996%；个人投资者持有份额为31,781.09份，占总份额比例为0.0004%。机构投资者在基金份额持有上占据绝对主导地位。
| 持有人结构 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例 | |||
| 245 | 32,612,346.05 | 7,989,993,000.00 | 99.9996% |
管理人从业人员持有极少
基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数为2,628.75份，占基金总份额比例仅为0.0000%，反映出管理人从业人员对该基金的持有程度较低。
| 项目 | 持有份额总数（份） | 占基金总份额比例 |
|---|---|---|
| 基金管理人所有从业人员持有本基金 | 2,628.75 | 0.0000% |
风险与展望：关注市场波动与政策变化
市场风险仍存
中长期来看，虽然利率或仍处于震荡下行趋势，但在基本面逐渐筑底、银行存在负债缺口和稳汇率诉求之下，货币宽松节奏的不确定性有所增加。在平坦收益率曲线形态下，哑铃型策略或更为占优，同时需观察社融信贷回暖的持续性和股市风险偏好改善对债券市场的影响。
流动性与信用风险可控
本基金管理人建立了较为完善的风险管理体系，通过分散投资、设定流动性比例要求等措施，有效控制信用风险和流动性风险。报告期内未发生重大流动性风险，但仍需关注市场变化对基金流动性的影响。
总体而言，蜂巢添禧87个月定开债券基金在2024年保持了较为稳定的运作，业绩表现良好，但投资者仍需关注市场波动和政策变化带来的风险。
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